蒙鐘德/攝

圖為2016年11月16日，海南瓊海一位市民展示人民幣和美元。

作者：民建中央經(jīng)濟委員會副主任、經(jīng)濟學家馬光遠

人民幣匯率最近“跌跌不休”的走勢引發(fā)了國內(nèi)外的關(guān)注，匯率問題一舉成為中國經(jīng)濟最焦點的問題之一，這是對的。匯率問題本來比一般人想象的要重要很多，只是因為過去人民幣的長期單邊升值，對匯率的重要性忽略了而已。

11月22日之前，人民幣經(jīng)歷了12連跌，在22日早間，人民幣匯率中間價報6.8779，上調(diào)206個基點，為10月底以來最大上調(diào)幅度，止住了此前連續(xù)12個交易日的下跌。但大家似乎一致認為，“這不是本輪下跌的結(jié)束，只是歇歇而已”。對于本輪人民幣匯率超預(yù)期的下跌，以及引發(fā)的外界對人民幣還會驚人暴跌的預(yù)期，我的看法是，下跌很正常，一方面是在美元強勢的情況下，人民幣相對于美元仍然存在高估，仍然處于不斷修正的過程中。另一方面，人民幣匯率只是一個溫度計，對人民幣匯率下跌的根本預(yù)期不是因為溫度計的數(shù)字，而是數(shù)字背后大家對中國經(jīng)濟預(yù)期的不看好和擔心。

但是，我不認為這種過度的擔心有什么道理。如果說過去認為維持很高的匯率有問題的話，現(xiàn)在對人民幣過度悲觀則是更大的問題。因為無論是國內(nèi)的杠桿問題、泡沫問題，以及艱難的改革和轉(zhuǎn)型問題，即使嚴重也不致于明年全面爆發(fā)，中國并沒有陷入山窮水盡的地步，過度看空人民幣實在沒有任何道理。

我對10月1日人民幣加入SDR之后，央行鮮有過度的干預(yù)行為表示支持。這一波人民幣的貶值，央行的不干預(yù)行為，我認為是在錯誤的時間用正確的手段做的一件“正確反應(yīng)”。所謂“錯誤的時間”是選擇在美元指數(shù)走強，外界對人民幣貶值的預(yù)期非常強烈的情況下央行做出的一種非常勇敢的選擇。 對于央行而言，面對美元指數(shù)的上漲，能夠忍住閑不住的手，對人民幣匯率進行干預(yù)，人民幣匯率連續(xù)跌破幾大心理關(guān)口仍然不為所動。在市場看來，人民銀行越是干預(yù)，越是強調(diào)人民幣沒有持續(xù)貶值基礎(chǔ)，恰好說明人民幣貶值的趨勢沒有改變。今天人民幣貶值的預(yù)期之所以強烈，對外是因為美元指數(shù)一枝獨秀，對內(nèi)則和人們對于經(jīng)濟現(xiàn)狀擔憂有很大的關(guān)系。前段時間有人討論是“保房價”還是“保匯率”，我認為這是一個偽問題，而且是一個邏輯非常混亂的問題。

從趨勢而言，人民幣溫和貶值會成為趨勢，人民幣重新進入“7”時代也是大概率。至于長期，則要看經(jīng)歷最重要的改革周期之后，中國經(jīng)濟是否完成去杠桿、去風險以及動能的轉(zhuǎn)換。但我仍然強調(diào)，過度看空人民幣會犯更大的錯誤。人民幣只是相對美元弱，按照一籃子貨幣，人民幣仍然屬于穩(wěn)定和強勢的貨幣。中國經(jīng)濟在2017年仍然要面臨很多挑戰(zhàn)，但我不認為會出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風險。中國進出口和經(jīng)常項目順差風光不再，但仍然是全球第一，中國告別高增長，但仍然是全球最快的經(jīng)濟體，中國面臨高杠桿的挑戰(zhàn)，但短期來看仍然有解決的空間。我希望央行能夠保持定力，盡可能的不干預(yù)，讓市場恢復(fù)均衡。等大家拋人民幣差不多了，自然就不拋了。