中東地緣局勢依然緊張之際，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金，卻表現(xiàn)出“異?！钡兔?。昨天，現(xiàn)貨黃金價(jià)格從4500美元到4100美元，連跌破了5個(gè)關(guān)口，一口氣跌回去年11月下旬的價(jià)格。而3月份以來，現(xiàn)貨黃金每盎司的價(jià)格已下跌超1000美元。今天上午，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度反彈至4482點(diǎn)，但隨后又繼續(xù)走低，在每盎司4300美元附近震蕩，不改近一個(gè)月來低迷的表現(xiàn)。截至今天，國際黃金價(jià)格已連續(xù)十天下跌。

事實(shí)上，國際金價(jià)從3月18日開始就陷入了暴跌模式。當(dāng)天，現(xiàn)貨黃金價(jià)格跌破每盎司5000美元；3月19日，下跌行情延續(xù)，盤中最低達(dá)每盎司4501.50美元，日內(nèi)跌幅超5%。僅僅一周時(shí)間，黃金跌幅超過10%，創(chuàng)下近七周最低位，也創(chuàng)下自1983年3月以來的最大單周跌幅。與此同時(shí)，白銀期貨價(jià)格也一路下行，過去七個(gè)交易日，白銀價(jià)格的累計(jì)跌幅達(dá)超過20%。此外，遭遇拋售的并非只有黃金和白銀。交易量較小的貴金屬鉑和鈀本月已分別下跌17%和15%。工業(yè)金屬銅和鋁的價(jià)格也已轉(zhuǎn)跌。

被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金，在戰(zhàn)爭、通脹或市場動(dòng)蕩時(shí)期常為投資者提供安全保障。然而，隨著中東緊張局勢升級，金價(jià)卻遭遇大幅下跌。有分析指出，主要原因在于市場交易主線已從“地緣避險(xiǎn)”轉(zhuǎn)向了“通脹預(yù)期與貨幣政策博弈”。此次中東沖突的炮火點(diǎn)燃了原油市場。與此同時(shí)，美國和歐洲的央行降息不及預(yù)期，美元指數(shù)近期走強(qiáng)，這些都壓制了黃金的購買需求，對金價(jià)形成下行壓力。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上看，中東沖突爆發(fā)以來，國際金價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌了近20%。

那么，是不是黃金的定價(jià)邏輯發(fā)生了改變？對此，財(cái)經(jīng)評論員馬元今天在接受看看新聞Knews的采訪時(shí)表示，地緣沖突出現(xiàn)升級，黃金出現(xiàn)暴跌，這并不意味著黃金的避險(xiǎn)屬性失效，而是市場定價(jià)的主邏輯發(fā)生了階段性轉(zhuǎn)變，從避險(xiǎn)屬性暫時(shí)轉(zhuǎn)向利率與美元驅(qū)動(dòng)邏輯。馬元說，近期，美元指數(shù)從97左右最高反彈至100上方，使得美元成為階段性避險(xiǎn)的優(yōu)先選擇，而黃金以美元計(jì)價(jià)，強(qiáng)勢美元自然對金價(jià)形成壓制。與此同時(shí)，油價(jià)暴漲推升了未來通脹預(yù)期，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期也隨之調(diào)整。2026年原本預(yù)期有兩次降息，目前縮減為一次，甚至有激進(jìn)觀點(diǎn)認(rèn)為不排除加息的可能。10年期美債收益率也出現(xiàn)跳升，進(jìn)一步支撐美元指數(shù)走高，也讓階段性儲備資產(chǎn)“去美元化”的邏輯有所減弱。馬元解釋說，是過高的油價(jià)在一定程度上吞噬了黃金的價(jià)值。

事實(shí)上，黃金市場不乏暴跌先例。80年代初，金價(jià)在兩年內(nèi)暴跌65%；2011年開始，金價(jià)四年累計(jì)跌幅達(dá)45%。對比歷史周期也不難發(fā)現(xiàn)，金價(jià)深度調(diào)整往往與實(shí)際利率上行、美元走強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸金效應(yīng)、央行售金行為密切相關(guān)，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向是關(guān)鍵的觸發(fā)因素。

國際金價(jià)連續(xù)下跌，國內(nèi)金飾品價(jià)格昨日已跌破1000元/克，今天上午，國內(nèi)黃金價(jià)格報(bào)966.37元/克。連續(xù)下跌的行情，在實(shí)物黃金消費(fèi)市場則呈現(xiàn)出明顯的兩極分化態(tài)勢。在上海、深圳的一些購物廣場的黃金飾品專區(qū)，部分品牌專柜前依舊有市民駐足咨詢。市民仔細(xì)查看金飾款式、詢問實(shí)時(shí)金價(jià)與優(yōu)惠活動(dòng)。有消費(fèi)者表示，如果是自己實(shí)際需要，逢跌買入黃金正是好時(shí)機(jī)。還有店鋪工作人員也告訴記者，最近金價(jià)雖然一直下跌，但未受影響，店鋪的銷售額反而穩(wěn)中有增。

那么，接下來如何判斷黃金接下來的走勢？還有沒有可能重回年初的價(jià)格？投資者又該如何應(yīng)對這一次波動(dòng)？馬元表示，接下來黃金的走勢，從技術(shù)面來看，COMEX黃金的第一支撐位大概在4330美元/盎司附近，目前市場正在考驗(yàn)這一心理關(guān)口的支撐力度。如果這一位置被有效跌破，下一個(gè)重要的技術(shù)關(guān)口大約在3950美元/盎司左右。一旦年線被有效擊穿，可能就需要重新審視黃金的長期趨勢。從歷史數(shù)據(jù)來看，黃金一旦出現(xiàn)深度回調(diào)，恢復(fù)期通常在6到18個(gè)月之間。

馬元同時(shí)強(qiáng)調(diào)，對于投資者而言，黃金并不具備投機(jī)屬性，而應(yīng)作為長期保值的資產(chǎn)來配置。因此，參與黃金投資的資金最好是三年以上不用的閑置資金，同時(shí)避免加杠桿或借錢投資。此外，從中長期來看，地緣風(fēng)險(xiǎn)的常態(tài)化、各國央行持續(xù)購金，以及美元信用的削弱等結(jié)構(gòu)性支撐因素仍然存在。因此，目前尚不能斷定黃金牛市已經(jīng)終結(jié)。未來需要關(guān)注能源價(jià)格的拐點(diǎn)以及美聯(lián)儲政策的轉(zhuǎn)向信號，這些都可能成為黃金重拾上升趨勢的關(guān)鍵催化劑。